最近，猎豹移动的傅盛又掀起一轮刷屏，有媒体人认为身为一家上市公司老总爱以“人生导师”现身，且猎豹最近也正逢多事之秋，实在有点名不副实：在与Facebook屡现关系紧张之后，又被谷歌下架几款应用，再到被美国机构以“造假”为理由做空。
以上种种“危机”导致猎豹股价急剧下滑，市盈率也仅有4.5倍，距离巅峰时刻市值缩水近8成，目前不到10亿美金规模。
当然，傅盛本人并不认同以上指责，在朋友圈连爆粗口，并披露今年猎豹完成了50亿人民币收入，利润小10亿，且有6亿美金现金储备。
言外之意，身为企业负责人，业绩良好，尽管这么多年不断尝试移动内容、AI、甚至区块链，但大盘情况尚属不错，以“粗口”回应底气十足。
那么，傅盛究竟是“折腾”光猎豹，还是带领猎豹永攀高峰的“人生导师”呢？
大起大落猎豹下行压力大
猎豹最初是以傅盛老本行安全杀毒为主打，在年以1.16亿元占当时全年1.4亿总营收的83%，彼时移动互联网尚属起步阶段，PC时代的杀毒还有较大市场存量，但到上市的年，移动互联网蓬勃兴起，杀毒业务收入被迅速压缩，仅占当年收入的2.3%。
从年起，猎豹开始有意转换阵地，业务领域开始转向工具类应用，打造清理大师、金山电池医生等工具类产品，优化安卓手机系统，在战场方面，由于在国内面临为代表老对手的压制，开始在年进行业务的海外拓展，年海外营收占比仅有1.4%，到年增加到12.6%，第二年已经达到50%规模，年该数字为67%。
就此来看，猎豹中兴，主要借势于早期安卓手机配置不高的背景，以及在选择了竞争压力要少许多的海外市场，傅盛对此时猎豹贡献颇多。
但其后工具类产品的空间的增速空间开始被压缩，年，虽然工具类收入占比高达69.2%，但开始出现11.1%的同比下降，年Q3同比增长也仅有1.4%，行业天花板效应极其明显。
这一方面在于工具类应用天生的生命周期问题，做为低配系统的补充软件，随着手机配置的提高，这部分产品是注定要退出市场的，而另一方面，以Facebook和谷歌为代表的平台开始加大广告审查，在年宣布“暂停所有中国区工具类应用广告”，猎豹既是Facebook广告主，为自家产品导流和下载，又是Facebook广告平台的合作伙伴，接入Facebook广告，此举对猎豹打击显而易见。
这或许是傅盛不断在寻找新的营收增长点的原因，从短期营收增长方面，先后投资了短视频平台musical.ly（后卖给今日头条），又在美国发布直播平台live.me，其基本方式为：向海外输出中国模式，尤其是中国最火的产品。
这其中对musical.ly投资由于有了今日头条的接盘，显得相当成功，傅盛在那段时间也经常以“成功投资者”示人，但我们通盘考量猎豹的改革不能以个案成功为标准（事实上，投资性成功并不能真实反映企业运营状况），那么，猎豹在运营端是否有改善呢？
我们摘取至年猎豹核心运营指标，见下图
注：以上单位为“亿元人民币”
从到年，猎豹毛利率在年达到巅峰后后开始下滑，利润率则在年跌到低谷的-1.2%，此外我们也注意，年光鲜的13.75亿的利润中，有12.6亿来自出售Musical.lyandourNewsRepublic业务，且相较于年，当年还削减了3亿元的研发费用，若排除此两项因素，年猎豹的运营数据仍然不容乐观。
这其中在于：1.高毛利的工具类产品的收入能力变缓，直接影响大盘稳定；2.猎豹主打的移动娱乐化也迟迟未能盈利，尚停留在内容补贴阶段，在年每季度尚有1亿多的亏损。
这可以为媒体对傅盛的批评做以下注脚：猎豹在业务上确实面临极大的下行压力，连续两年面临在亏损边缘，傅盛做为企业一把手，显然不符其成功学导师人设。
考虑到国外广告平台监管压力的加大，猎豹核心业务在短时间内很难有所改观，但傅盛的自辨以及对媒体人的批评能否站得住脚呢？
转身游戏公司猎豹稍有起色
在经历连续低谷之后，猎豹在业务上采取了一系列更为激进的措施，本着什么火做什么的原则，进军了区块链业务，也进行了AI咖啡机器人以及智能音箱的业务，在年的春天，傅盛继续高调。
由于傅盛回应重点讲了年业务，我们也同步盘点下。
以上单位为：亿元人民币
在年前两个季度，猎豹毛利率水平无太大变化，而营业利润分别为：1.36亿和1.27亿，营业利润率分别为11.9%和11.5%，大致属同一水平，而Q2净利润高主要原因也为投资减值等金融性指标的调整，与运营关联不大。
那么，几个运营指标的转正是否意味着猎豹走出难关了呢？
事实并不如此，前两个季度中，猎豹在业务上进行了如下调整：
1.削减市场和研发成本，Q1和Q2较之年同期共减少了1.2亿的成本，这显然有利于改善损益表，换句话说，猎豹在年宣布进行了一系列新技术的研发，但其整体支出是不如往年的，营业收入下降，以降低支出来提高利润率；
2.随着小程序、AI化产品的应用，以及老对手业务的调整，猎豹开始有意增加国内市场份额，在Q2中国市场营收占比达到41.4%，同期海外市场呈现同比22.7%的下降，猎豹做为早期出海企业的成功者，在年又有回归之势，在面临海外市场饱和以及监管等诸多问题，海外市场的增速需要用国内市场增量对冲。
如果说，傅盛早期的“人生导师”人设纯粹是为PR而进行，年的人设还加了些许业务的诉求。
年前两个季度的运营总营收尚不如去年同期，从前两个季度数据看，猎豹尚未度过难关。
再看第三季度，当期毛利率有了很大提高，在研发和市场费用较上期增加1.2亿的前提下，运营利润率仍然达到了9.5%。
前两个季度猎豹在开源和节流上下了一翻功夫，但效果不明显，在第三季度，又进行了较大调整：对烧钱的live,me进行止损，转而开始将重心放在游戏上。
在Q2来自内容和游戏同比增速分别为10.9%和10.2%，但到Q3该组数据翻转为5.4%和77.8%。
当期猎豹各大产品中，工具类产品仅有4.4%的同比增长，也只有游戏托起了猎豹的新增长点。
但此时来看，猎豹的游戏产品趣味性游戏为主，如砖块消消消、钢琴块2等，产品本身不太具有黏性和核心竞争力，而其之所以能快速增长，也有赖于猎豹自身产品以及广告平台的体系，换句话说，之前猎豹是卖水给商家，但此时开始引流给自己，运营模式出现很大调整。
现阶段来看，猎豹核心业务增长空间几乎已经消失殆尽，游戏尚处于快速增长周期，但能否托起猎豹未来尚有诸多不确定因素，如即便在快速增长的Q3，游戏收入也仅有2.85亿元，当期营收占比为21%，起点相对较低。
此外，由于运营重心的转换，猎豹在支出方面也加大投入，如Q3市场费用较上期增加了2亿，研发增加0.2亿，短时间内，猎豹的损益表的根本改观尚有很大难度，成本和收入之间的平衡至关重要。
最后我们再看猎豹新产品，这是傅盛最为得意的地方，但“其他”类收入在年前三季度也仅有万人民币，虽然极为高调，但至今还未变现。
傅盛自从创业之后，最爱：1.骂老东家，不时追忆往事，认为自己本可更早大展宏图；2.成功学金句频出，人生导师生动活泼。
但业务上看，猎豹距离真正的成功尚有较大距离，做为企业一把手也有更大的改进空间，导人不如先导己。
转载请注明：http://www.0431gb208.com/sjslczl/5028.html
